sexta-feira, 2 de agosto de 2019

Atualização Mensal: Julho 2019: R$8.555.812,50.

Mais um mês sem se passou sem novidades. O bitcoin devolveu parte dos ganhos do mês passado e, com isso, meu portfólio está cerca de R$300.000,00 menor. Vida que segue. Aporte desse mês será de R$14.000,00, que apesar de ser um valor bastante relevante representa 0,16% do patrimônio. A impressão que tenho é que aportar hoje pra mim é usar um copo pra encher uma piscina que já está transbordando. Enfim, segue o gráfico de sempre:



Eu preciso urgentemente montar uma estratégia de saída pro bitcoin. O fato é que apesar de eu ter a capacidade e a vontade, não tenho nenhuma necessidade de correr grandes riscos.

Por outro lado, os yields na renda fixa estão derretendo de forma extremamente rápida e com isso empurrando também os FIIs para patamares inimagináveis. O Brasil finalmente parece estar se adequando às taxas internacionais. Num mundo em que a falida Grécia paga 2% nominais ao ano não faz tanto sentido termos NTNBs pagando 4% a.a.  Até meus queridos CDBs estão pagando no máximo IPCA+3,7%, taxa idêntica ao TD de duração maior.

Eu penso que o valuation é importante para se evitar fazer investimentos que obviamente não fazem sentido quando comparados às aplicações concorrentes. Um exemplo óbvio disso foi em 2008 quando tínhamos NTNB pagando 7% a.a. num Brasil com situação fiscal normal e o PL da bolsa brasileira batendo 15. Ainda assim o imbecil que vos fala aplicou tudo o que tinha em PIBB11.

Hoje a situação parece estar diferente. Apesar da ameaça constante de uma nova crise mundial (quem está aguardando uma desde 2010 já deixou de ganhar muito dinheiro), o valuation mundial das ações parece estar num patamar aceitável. Mercados emergentes com PL de 12, Europa 15 e EUA 20. Dada a concentração de empresas de tecnologia no índice americano o PL maior faz mais sentido. Aqui no Brasil ainda se consegue com relativa tranquilidade FIIs pagando 6-6,5% anuais.  

Tudo isso mostra que o prêmio de risco está presente tanto aqui como no exterior. Por outro lado, a taxa de retorno real líquida da fixa tende a 0, ainda mais se o Brasil conseguir contornar a crise fiscal em que se encontra hoje. Na Europa os yields já estão negativos há um tempo.

Tais mudanças demandam atenção. Mesmo portfólios de retirada com baixa TSR (3% a.a.) não resistem a 50 anos com retorno real de 0%, que é praticamente a expectativa de retorno hoje de quem tem um portfólio 100% Selic p.ex. Se esse movimento se confirmar no Brasil a farra da renda fixa chegará ao fim e todos precisaremos migrar uma parte dos investimentos para ativos de risco. Por mais que eu tenha muito IR acumulado nas minhas NTNBs não faz sentido manter um percentual tão elevado caso as taxas cheguem a 2% bruto ou algo do tipo. Vamos ver que caminho o Brasil e o mundo vão trilhar nesses próximos meses...

102 comentários:

  1. Olá VR,

    Decidi carregar os meus NTN-Bs até o vencimento. Chegando lá eu reavalio o cenário.

    O aporte desse mês vai pra investimentos no exterior novamente, presumo. Confere?

    Abraços,

    IOTR

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    1. vencimento ? vc não possui as de 2050 igual o VDR não né ? kkkk

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    2. Confere, comprei hoje inclusive, IWMO e EIMI.

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    3. EMIM tava bom mesmo de comprar hoje. Anônimo, só tenho NTN-B até 2035 mas não reclamaria se o duration do MEU título de ser vivo fosse até 2050. ;)

      Abraços,
      IOTR

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  2. Realmente não vejo necessidade de tanta exposição nas criptos, mas vc esteve no pico historico e na última baixa, se aguentou tanto tranco pode esperar mais um pouco, rs.
    Abraço!

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    1. concordo, acho que o VR não deva vender essas BTC's nem a pau, só em último caso, só com os deliciosos cupons do TD, ele já se diverte bem.

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    2. Ambos entenderam errado. O VR disse saída para 'o' Bitcoin, e não 'do' Bitcoin.

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  3. VDR, sobre a estratégia de saída do bitcoin, não sei se já conhece o múltiplo do Trace Mayer. Coincidências interessantes sobre pontos de correção e sobrecompra. https://twitter.com/CryptoKea/status/1143133558438936577

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    1. Tenha análise técnica com correlação de 99% prevendo BTC a mais de 20k, fica difícil acreditar quem consegue prever o futuro melhor.

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    2. Blz. Análise técnica sua ou de terceiro?

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    3. De terceiro, que tem a mesma validade que qualquer análise técnica que eu faça: ZERO.

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    4. Relax. Ninguém prevê o futuro. Foi só uma sugestão de análise. Abraço!

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  4. O valor do seu patrimônio é bruto (sem descontar o IR já "provisionado")? Você tem os valores já com desconto?

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    1. O dos CDBs é o valor líquido, do TD eu não provisiono 1o porque esse imposto eu só terei que pagar em 2050 e 2o porque é algo bem trabalhoso de fazer mês a mês. Atualmente estou com mais de R$250.000,00 de IR acumulado, sendo que vou pagar uns R$10.000,00 dia 15 agora. Até 2050 espero que esse imposto não faça tanta diferença no meu patrimônio (tipo pagar 500k de imposto pra um portfólio de 30mi, não custa nada sonhar rs).

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  5. Olá! Poderia explicar sua afirmação " Por mais que eu tenha muito IR acumulado nas minhas NTNBs..." Seria porque o valor do TD apresentado é bruto e, portanto, sem a dedução do IR que só cresce ao longo do tempo?

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  6. Não se desfaça de seus BTC. É a única forma de dinheiro escassa que você tem no portfólio aparentemente. A não ser que troque por ouro.

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    1. Eu pretendo sempre manter um percentual em BTC, mas penso em torno de 10% ao invés dos 30% atuais.

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  7. Quando você fala sobre migrar uma parte para ativos de risco seria ações e FIIs, correto?

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  8. Olá VR! Bem legal sua análise do momento atual.

    E nós investidores acostumados com as belas taxas da renda fixa, teremos que aprender a lidar com essa nova situação.

    Vamos precisar de muita atenção e estudo, pois a renda variável não perdoa.

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    1. Exato, Investidor Inglês, já me queimei muito com ação e FII... só de ver o histórico de pagamentos dos FIIs já me dá um frio na barriga, estamos pagando caro por produtos "meia boca", mas a alternativa (TD) está mais cara ainda...

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  9. Parabéns!

    Tá podre de rico.

    Venda suas BTCs, o risco não vale a pena para o seu patamar atual.

    Você faz parte dos 0,01 mais ricos do planeta.

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  10. As politicas de relaxamentos quantitativos causaram uma distorção tão grande na economia, que vivemos num momento das mais loucas aberrações econômicas.
    Veja países quebrados, como vc bem citou a Grécia, pagando juros baixos. Brasil, com uma dívida alta, produtividade capenga, população dando sinais de esgotamento mental, presidente maluco e os juros na mínima histórica. Mesmo com toda a crise fiscal.
    Essas políticas monetárias não convencionais foram o tiro de misericórdia na pouca racionalidade do mercado. Deve terminar de matar tb a social democracia e a classe média. Enriquecer ainda mais o topo da pirâmide.
    Pra mim, mesmo sendo de classe média alta, com uma boa carteira de fii's e um emprego "estável" no serviço público, só tenho a lamentar. Não tenho dúvida que a próxima crise econômica irá corrigir uma parte dessas distorções. Mas com a classe trabalhadora cada vez mais alienada e desorganizada, serão os pobres e a classe média que pagarão a conta.

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    1. A questão é saber quando essa correção virá. O Japão está aí pra nos provar que medidas "dovish" podem perdurar por décadas.

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  11. Giuseppe Morabito2 de agosto de 2019 22:46

    Olá VR, parabéns pelas valiosas lições. Como está operando e mandando o dinheiro para o exterior? Opera no DriveWealth e manda por Remessa Online? Por que optou por ETF e não fazer um carteira de ações pagadoras de dividendos? Andei olhando os relatórios do Sure Dividends e achei interessante, mas estou em dúvida se faria sentido para nós daqui.

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    1. Mando via Remessa Online (com o cupom "viverderenda" pra dar 20% de desconto na comissão) direto pra Interactive Brokers.

      A motivação do meu portfólio internacional está num post no blog, só dar uma olhada, não tem tanto tempo assim.

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    2. VR boa noite. Como funciona esse cupom "viverderenda"para remessa online? É possível utilizá-lo? Essa foi a forma mais barata que você encontrou de mandar dinheiro para interactive brokers? abs

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    3. Você ganha um desconto de 20% no spread deles, baixa pra 1%. Antes eu estava usando mais o BBAmericas mas hoje não consigo ver maneira mais barata. Inclusive tenho uma grana gorda dos juros do TD pra mandar esse mês e vou fazer tudo via Remessa Online.

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  12. VDR,

    Pelo que entendi - me corrija se eu estiver errado - quando você investiu em PIBB11 o mercado da renda fixa estava em alta e era melhor para se investir.

    Hoje, no entanto, tendo em vista a precariedade da renda fixa, seria um bom negócio investir em PIBB11.

    É isso? Entendi corretamente? Desculpa se a pergunta é básica mas como estou começando agora sempre me surgem dúvidas.

    Rick

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    1. Exatamente Rick, a renda variável tem que, ainda que teoricamente, pagar mais que a renda fixa. Em 2008 a rentabilidade teórica da bolsa estava idêntica a dos títulos públicos, resultado quem investiu em NTNB em 2008 se deu muito melhor do que quem investiu na bolsa.

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  13. Oi VDR, bom dia!!

    Acompanho seu blog a muito tempo e reli alguns posts para ver o que tinha perdido......8M parabéns!!!!

    Você realmente vive a Disciplina. Inteligência. Paciência.

    Vivi todas estas fases de investimentos....
    Peguei os TDs IPCAs +7 e CDBs +19%....

    Por não enxergar mais grandes facilidades e retornos extraordinários estou levando meus novos aportes para fundos multimercados e de ações.

    O que acha?

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    1. Acho bom, mas evite fundos multimercados, sempre tem taxas de administração altas. Prefira ETFs ou ações individuais.

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    2. Oi! O que considera taxas altas? 2%?

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  14. VR, vale mais a pena financiar o valor restante para aquisição de um imóvel ou tirar do investimento?

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    1. Depende da taxa de financiamento e o retorno dos investimentos, dentre outras variáveis, mas via de regra é melhor tirar do investimento do que financiar pela diferença de taxas.

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  15. VR, muito legal ver que é possível chegar nessa fase em que os aportes não interessam mais. Concordo com a questão da exposição à RF. Bora comprar ações brasileiras, moço.

    Abraço

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    1. Já tenho um pouco de ações brasileiras no ETF EIMI que tenho lá fora. Estou pensando em começar a investir em FIIs.

      Fiz uma conta de padeiro, se tiver um retorno do meu portfólio de 8% ao ano e não aportar mais um centavo durante 5 anos meu portfólio será apenas 8% menor depois desse período. É muito pouco pra muito esforço.

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  16. Bom dia grande investidor, criei um blog investidoraposentado.blogspot.com . Vcs pudesse comentar e conselhos sobre meus investimento. Ficaria agradecido...obrigado. sucesso a todos

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  17. Olá VR.

    Você está falando que a Renda Fixa está ruim, que não da mais, etc...

    Mas o mercado de Debentures está bem aquecido, principalmente o mercado primário, de ofertas públicas.
    A ENGIE (AAA) agora fechou a oferta publica em IPCA +3.9, isento de IR, para 2029. Isso na ultima semana do mes de julho.

    Você não considera esse um bom investimento? Seria o equivalente a +- IPCA +5.3 no tesouro direto (considerando que TD tem imposto).

    E existem outras. A NEOENERGIA (tb AAA) tb fechou a oferta publica em junho a IPCA+4.
    ENfim, ainda vejo boas oportunidades na RF no Brasil. O que voce acha desse mercado??

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    1. Pense assim, se o mercado está exigindo uma rentabilidade maior é porque o risco é maior. São empresas sólidas sem dúvida mas 10 anos é tempo pra mudar muita coisa. Brasil Pharma era uma empresa super sólida em 2012-2013 e hoje está literalmente falida. Eu vou dar uma olhada mas a rentabilidade realmente tem que ser atrativa pra gente que está acostumado com o FGC e ainda ganhando 1-1,5% a.a. comparado ao TD.

      Eu fiz algo do tipo na época das debêntures da CEMIG, mas também estava pagando IPCA+10,5%, como falei a taxa tem que valer a pena o risco.

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    2. Praticamente falida nada, VR, Justiça declarou falência mês passado! Mas só um detalhe irrelevante.

      Fabuloso seu blog! Estou lendo e aprendendo desde o começo. Você é FODA.

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    3. Sou foda não anon, aliás estou com uma "impostor syndrome" fudida por esses tempos...

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    4. Eu estou comprando fundo de debêntures incentivadas. Assim o risco é diluido caso ocorra a falência de uma empresa. O fundo que eu aplico tem debêntures de aproximadamente 30 empresas. O melhor é a isenção de IR.

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  18. vende 1 BTC por mês e deixa no exterior, isso já dá 5 anos de diversão e dilui o risco

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    1. Mas qual a alternativa pra deixar/usar no exterior? Algum cartão de crédito que carrega com BTC? Conta no exterior para depósito?
      Anon

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    2. Teria que deixar investido, deixar dinheiro parado é ter rentabilidade real negativa por conta da inflação...

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    3. o VR já tem conta no exterior, resgata lá e deixa investido. Resgata 1 BTC por mês, dilui todos os riscos e ainda, se der sorte, depois de uns 24 meses é capaz que tenha mais R$ (em BTC) que agora

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  19. Mano, que puta patrimônio. Parabéns, serve muito de inspiração pra mim, pro meu blog e pro meu sonho de pelo menos alcançar o primeiro milhão logo (Estou na casa dos 250) Curta muito o que essa grana pode te proporcionar e continue compartilhando conhecimentos e experiências meu amigo. Parabéns e muito mais sucesso!

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    1. Obrigado Grafista, boa sorte na sua jornada! Estou tentando aproveitar cada vez mais mas a cada dia vejo que me satisfaço com coisas simples, mas a tranquilidade que o portfólio me proporciona é imensurável.

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    2. VDR, as vezes eu me pego com esse mesmo sentimento, gosto mto das coisas simples. As vezes me questiono o real motivo de eu estar juntando tanto dinheiro sendo que o meu maior desejo é que chegue logo o domingo pra eu poder comer um sarapatel lá na feira da torre, eu sei que sendo rico, eu poderia fazer isso todo dia, mas não teria o mesmo valor... Acho que sou o milionário mais mendigo que existe. :D
      A propósito, invista em BCT. xD

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    3. Pois é anon, essa grana toda e me sinto feliz jogando no PC, jogando bola, assistindo um filme no HT com a mulher, investindo na minha BCT de emissão privada rs. Pra nós com gostos simples alcançar a aposentadoria antecipada é muito mais fácil de quem vive de luxos.

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    4. Sem dúvida, levar uma vida simples e ser feliz assim é extremamente sofisticado. Meus hobbies são esses tb, jogo um counter strike, bola, pedalo e corro, isso tudo antes do sarapatel, depois dele não dá. :p
      Com relação a BCT, como sou adolescente (30 anos), to tendo um pouco de dificuldade pra migrar pra um investimento exclusivo de emissão privada. Paciência, talvez nós próximos 10 anos dê certo. Kkk

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  20. Bom, nesse atual patamar e considerando a limitação da vida, eu começaria a diversificar um pouco mais esse portifólio, direcionando os próximos aportes para BCT. Sem medo. ;}

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    1. Exatamente. Buceta Coin. :D
      Vários modelos, salmonada, rosé, black volcano, etc.
      A propósito, Rodrigão, sou Rodrigo também. Deve ser mal de Rodrigo esse pensamento torpe.

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    2. A questão é que essa coin eu tenho de emissão gratuita em casa, não tenho porque investir nesse ativo!

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    3. Diversificação meu amigo! =)

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  21. Alessandro de Souza Santos5 de agosto de 2019 17:01

    Olá, Viver de Renda!

    Parabéns pelo seu patrimônio! Imagino que seus resultados são frutos de muito trabalho e estudo.

    Acompanho o seu blog há pouco tempo.

    Você não gosta de investir diretamente em ações brasileiras?

    Abraço!

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    1. Por enquanto não Alessandro, tudo vai depender para onde vão as taxas do TD.

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  22. Fala VR.

    Uma pergunta mais pessoal, a partir de quando na sua estrada de chegar à independência financeira você percebeu que ficou mais "fácil" acumular?

    Eu digo isso pq desde 2018(foi quando eu comecei a levar a sério a aposentadoria antecipada, muito com a ajuda moral de seu bog), estou chegando nos 100k, e apesar de ver que eu consegui uma boa grana em 1 ano e meio, eu não vejo o saco de ouro enchendo tão fácil, e à todo momento me vejo pensando em gastar com uma viagem aqui, um eletrônico ali... aquele pensamento de que também não se pode ser tão radical pq a morte tá aí pra todos a qualquer momento.

    Eu vejo nos posts passados e vendo os gráficos não se tem essa noção de que foi fácil no começo, mas depois de um certo progresso foi bem mais tranquilo.

    Abraço

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    1. O início é sempre mais difícil. Se você estiver aportando acima de 30% da sua renda você já consegue se aposentar em um tempo razoável, sem grandes radicalismos. Pra mim depois do milhão a coisa facilitou bastante, a cada aporte a rentabilidade conta mais e mais no portfólio.

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  23. VdR,

    Por que você prefere CDBs a LCIs/LCAs? Estes últimos não são melhores? Tendo em vista que isentos de imposto de renda, desde o início já vai se recebendo um bom rendimento, já que não incide a alíquota do IR.

    Sei que no final, depois de 2 anos, com a taxa de 15% de IR, muitos CDBs de 120% podem até superar as LCIs/LCAs, mas existe algum motivo da sua preferência?

    Obrigado!

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    1. Na verdade não tenho preferência, eu tenho algumas LCIs. Eu me referi a CDB de forma genérica a esses títulos privados. O que render mais no momento pro investidor é preferível, já que a garantia de ambos é idêntica.

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  24. Qual sua opinião sobre investir na China, seja via algum fundo ou nas próprias ações dado o contexto atual do ciclo da economia americana

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    1. Acho importante pra quem já tem um valor considerável e quer diversificar globalmente. Faço isso através do ETF EIMI que investe quase 30% na China.

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  25. Onde conseguimos ver esses PL "agregado"? Já vi estudos sobre o PL passado do ibovespa, mas existe alguma ferramenta que mostra esse valuation em tempo real?

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    1. Também estou procurando anon, eu acessei um site há algum tempo que fornecia isso, mas esqueci o nome.

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  26. Parabéns pelos resultado e exemplo de perseverança para todos nós, realmente você possui um capital considerado da carteira em bitcoin e dar saída a esse montante agora com as novas regas da receita federal é um pouco mais complicado, tenho um Portfólio 100% criptomoedas como tiro inicial para busca de rendimentos mais altos, tenho ciência dos riscos, viu adicionar seu blog aos que sigo e acompanha-lo, abraços!

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  27. Boa noite, venho lendo seu blog faz alguns meses. Estou em começo de carreira pensando em 50% rf e 50% rv. Rv: 50% pibb, 30% ivvb11 e 20% fii. Acha uma boa estrategia para aportes mensais?

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  28. VdR,

    Seu patrimônio em USD ainda está alocado parte em IFSW?

    Seu blog me incentivou a documentar o início da minha jornada também no orentista.com. Comecei agora, se puder adicionar no blogroll agradeço.

    Abraço,

    O Rentista

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    1. dividido entre EIMI, LQDA, IWMO, IWQU, MVOL e IWVL.

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    2. VDR tem algum post onde vc explica cada um desses ETF de forma separada e o racional de cada um dos investimentos de forma mais aprofundada?

      Um grande abraço, vc eh o cara!

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    3. Pedrão basicamente são ETFs que investem em fatores de risco, eu elucido no meu tópico sobre investimentos internacionais! Obrigado!

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  29. O que vocês acham dos cursos de investimento financeiro da Empiricus(daquela tal de betinna)? Estou começando agora, desculpem se eu falei besteira

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  30. Meu nobre amigo Viver de Renda,
    Tive um problema no meu último canal e o mesmo não pode mais ser acessado. Mas voltei e continuarei bugando a matrix. o link é https://www.youtube.com/channel/UCY3sD4c_Onc4dVZ6z-_vCcA
    Um abraço feudal desse dinossauro contemporâneo dos tempos dourados da blogosfera.
    Roger da Cidadezinha

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    1. Oi Roger, vi que seu canal tinha sido excluído. Por que não usa seu cadastro para comentar por aqui?

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  31. Como escolher quais FIIs comprar?? Algm sabe se existe alguma sondagem pra lançarem um ETF??

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    1. Estou dando uma olhada com calma, principalmente fundos de fundos e não estou encontrando nada minimamente decente.

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    2. É um fundo de renda fixa, rentabilidade ok.

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  32. BPFF11 tá bonzinho e a taxa adm é a mais barata q tem

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    1. Dei uma olhada, é minimamente razoável mas tem tx de performance e parece que tá uns 10% acima do VP.

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    2. Sim, não está no ponto de entrada mesmo. Consegui entrar bem mas não está no momento para novos aportes. Quanto a ter tx de performance, isso é chato mesmo. Mas se comparado aos seus pares ainda está saindo na frente. Abs.

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  33. TD e renda fixa, acabaram. Não estão rendendo nem para médio prazo, a longo prazo; não compensa o tempo e trabalho para pouco retorno. Eu mesmo removi tudo que tinha por lá, joguei uns 20% do meu patrimônio líquido em Bitcoins.

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  34. Olá VR, primeiramente parabéns pelo sucesso, sem dúvida vc se tornou uma referência na blogesfera.
    Tenho 27 anos e cerca de 600k de patrimônio acumulado, com aportes mensais de cerca de 6k. Me privo muito para conseguir esse aporte e se hoje eu tenho conseguido fazer o bolo crescer é pq tenho consciência da importância de economizar forte logo no início da vida, e gostaria de saber em que momento vc acha que posso me dar mais liberdade de usufruir mais, gastando mais etc etc.

    Muito obrigado!

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    1. Você tem que ver qual o seu "número mágico" e ver se está no caminho certo. A não ser que você esteja muito atrás não recomendo se privar muito, a vida é o que acontece enquanto fazemos planos...

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    2. justamente, use o exemplo do VDC, se privou muito, economizou, passou muito perrengue pra morrer na praia com 1M.

      Hoje a esposa gastou rapidinho o que ele levou mais de 10 anos de suor para juntar e nunca usufruiu.

      Eu uso a seguinte estratégia, aporto 50% e gasto 50% do meu salário obrigatoriamente pois a vida é curta mesmo e pode acabar a qualquer momento.

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    3. Eu cheguei num ponto que não tenho mais onde gastar e ainda assim a grana sobra. Comofas?

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  35. Parabéns VR, sou só mais um admirador que sempre acompanha seu blog. Por favor, não deixe de escrever, afinal, são nas pequenas ações que a vida faz sentido.
    Atualmente invisto mais de 90% do meu patrimônio em renda variável - ações, deixo um pequeno valor para gastos mensais. Ainda não tenho um patrimônio bom como muitos relatam nos comentários, mas para quem começou literalmente do zero, sem auxilio de aportes familiares, já é um bom valor, atualmente está acima de 100k.
    Por ser apaixonado por ações, opto por investir em RV, estudei o mercado de ações e acompanho diariamente. Comecei a investir em 2010 e ao longo dos anos criei minhas estratégias de operar no mercado.
    Em 2018 havia traçado uma meta de meu rendimento líquido mensal na RV ser superior ao meu salário, e com muito estudo e dedicação estou atingindo.
    Atualmente estou com um rentabilidade líquida de 56% 2019.
    Agora estou traçando uma nova meta, determinar o patrimônio que me deixará confortável para sair do meu emprego futuramente e viver literalmente de renda!
    Obrigado pelos ensinamentos, tmj!

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    1. Na construção de patrimônio a longo prazo não se acompanha rentabilidade, você deve verificar a curva de preços/lucros e crescimento das empresas, em 20 a 40 anos você poderá já ter uma renda previdenciária.

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    2. Joel, não opero no mercado dessa forma, não fico posicionado a longo prazo em empresas.
      No meu caso é fundamental acompanhar a rentabilidade, até por que me motiva.

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    3. Muito obrigado Anon, que o futuro te traga muitos frutos!

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  36. Como o Bitcoin é muito volátil quem investe é bom ter planos de vendas parciais para ir realizando lucro nas grandes altas.

    Em relação ao valuation quando é bem feito, faz sentido para os investimentos.

    Abraço e bons investimentos.

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    1. Sim preciso fazer um cronograma de vendas parciais, já tenho algo em mente mas nada definido ainda.

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