Após ampla discussão sobre o tema da tributação dos PIBBs aqui, chegou-se ao consenso que, com um portfolio suficientemente grande (~R$75.000,00) seria possível replicar ao menos parcialmente o índice IBRX-50, com ampla vantagem tributária ante os 15% de IR sobre o lucro exigidos dos investidores do PIBB.
Decidi então investigar como seria feito isso na prática, com um portfolio semelhante ao que possuo atualmente (~R$150.000,00). Para tanto, tomei três decisões:
- Terei apenas 1 tipo de ação de cada empresa, sendo escolhida aquela que mais beneficie o investidor individual. (por sinal, essa escolha em si já é um assunto razoavelmente complexo que não vou discutir agora)
- Foram suprimidas ações com menos de 1% de participação no IBRX-50 teórico de Maio-Agosto/2010
- O porfolio foi ajustado para evitar a compra de frações de ações, coisa impossível no mercado de capitais.
O resultado, senhoras e senhores, está na tabela abaixo (cliquem para enxergar alguma coisa):
Ps: Onde tem Nº Quotas, leia-se Nº Ações (maus hábitos PIBBianos heheh)
Vejam que com 21 ações nós conseguimos abranger 88% do IBRX-50, tudo graças ao peso absurdo que Petro e Vale possuem no índice. Com esse portfolio eu não tenho dúvidas que a correlação com o IBRX-50 chegue a 0.95, algo mais do que satisfatório para mim.
Segundo meus cálculos, são necessários 33 trades para se montar esse portfolio, com um custo, através de Link corretora, de R$220,50, já considerados ISS e desconsiderados emolumentos e tx. de liquidação. Isso dá 0,15% do portfolio, o que demonstra a viabilidade da construção do mesmo e inclusive a possibilidade de se possuir mais ações no índice (30, 40?, 50???). Um maior número de ações diminuiria substancialmente a possibilidade do "Dell effect", trazendo a chance de ter um retorno acima do índice bem próximo de 50% (mas ainda menor), além de diminuir o tracking error e o terminal wealth dispersion.
"Dell Effect"? Possibilidade de retorno abaixo do índice acima de 50%? Tracking error? Terminal Wealth Dispersion? Tenho ciência que estou colocando o carro na frente dos bois aqui, e esses assuntos serão discutidos e analisados, mas não aqui e não agora!!!
Mais importante do que a criação do portfolio, a meu ver, é a manutenção do mesmo. Como ficaria o tracking error com compras de apenas 1-2-3 ações a cada mês? E o reinvestimento de dividendos? E a mudança da carteira que é feita 3 vezes por ano? Tais custos podem ser pesados demais para um portfolio de R$150.000,00, e certamente o são para portfolios de R$75.000,00, a não ser que o investidor aceite um tracking error significativo.
Além disso, outros fatores tem que ser analisados: bid/ask spread e liquidez do mercado fracionário de cada ação do portfolio, o custo X benefício da compra de menos de 10 ações no fracionário na criação do portfolio, custo e tracking error na venda de até 20k/mês dos PIBBs para criação do índice, etc...
São muitas variáveis e MUITO trabalho pela frente! Não é a toa que esse estudo é preliminar!
Bem, seja com PIBBs ou com ações individuais, rumo aos 200k!
Vejam que com 21 ações nós conseguimos abranger 88% do IBRX-50, tudo graças ao peso absurdo que Petro e Vale possuem no índice. Com esse portfolio eu não tenho dúvidas que a correlação com o IBRX-50 chegue a 0.95, algo mais do que satisfatório para mim.
Segundo meus cálculos, são necessários 33 trades para se montar esse portfolio, com um custo, através de Link corretora, de R$220,50, já considerados ISS e desconsiderados emolumentos e tx. de liquidação. Isso dá 0,15% do portfolio, o que demonstra a viabilidade da construção do mesmo e inclusive a possibilidade de se possuir mais ações no índice (30, 40?, 50???). Um maior número de ações diminuiria substancialmente a possibilidade do "Dell effect", trazendo a chance de ter um retorno acima do índice bem próximo de 50% (mas ainda menor), além de diminuir o tracking error e o terminal wealth dispersion.
"Dell Effect"? Possibilidade de retorno abaixo do índice acima de 50%? Tracking error? Terminal Wealth Dispersion? Tenho ciência que estou colocando o carro na frente dos bois aqui, e esses assuntos serão discutidos e analisados, mas não aqui e não agora!!!
Mais importante do que a criação do portfolio, a meu ver, é a manutenção do mesmo. Como ficaria o tracking error com compras de apenas 1-2-3 ações a cada mês? E o reinvestimento de dividendos? E a mudança da carteira que é feita 3 vezes por ano? Tais custos podem ser pesados demais para um portfolio de R$150.000,00, e certamente o são para portfolios de R$75.000,00, a não ser que o investidor aceite um tracking error significativo.
Além disso, outros fatores tem que ser analisados: bid/ask spread e liquidez do mercado fracionário de cada ação do portfolio, o custo X benefício da compra de menos de 10 ações no fracionário na criação do portfolio, custo e tracking error na venda de até 20k/mês dos PIBBs para criação do índice, etc...
São muitas variáveis e MUITO trabalho pela frente! Não é a toa que esse estudo é preliminar!
Bem, seja com PIBBs ou com ações individuais, rumo aos 200k!