A TSR (taxa segura de retirada) - Parte I

Digamos que você acabou de adquirir sua independência financeira e vai poder finalmente aproveitar o patrimônio conquistado com muito suor (e inteligência!) ao longo dos anos. Aí vem a dúvida: Quanto retirar por mês? 1% do patrimônio? A rentabilidade líquida? O que você gastar independente do valor? Aí é que entra o complexo tema da TSR...

Antes de tudo devo ressaltar que o que estou colocando aí é material que só encontrei na língua inglesa. Livros como o de Cerbasi, Pai Rico Pai Pobre dentre inúmeros outros de finanças pessoais passam batidos ou dão soluções simplesmente ERRADAS para tal problema. Logo é muito provável que o que vocês lerão aqui seja algo novo e altamente instrutivo para o futuro financeiro de vocês.

O problema todo da TSR é o seguinte: Como fazer retiradas constantes com base em um patrimônio inconstante? Como fazer uma retirada que seja SEGURA e que não deixe você comendo miojo todo santo dia na sua velhice?

Vamos a solução mais comum que as pessoas pensam:

-"Ué Viver de Renda, a solução é muito simples: é só eu retirar apenas a rentabilidade do patrimônio no mês e pronto! Meu patrimônio nunca vai diminuir e mesmo se eu viver 500 anos vou ter sempre dinheiro pra torrar com as menininhas de 20!"

O problema inicial aqui é a inflação... lembra quando um Corsa custava R$7.000,00? Provavelmente não, mas isso foi no início do plano real, 15 anos atrás. Imagina quanto custará um carro popular daqui a 30 anos? 1 milhão vai ser beeeeem menos do que o que vale hoje.

-"E se eu retirar só o a rentabilidade após abatido o INPC (ou IGP-M) do mês? O meu portfolio vai aumentar conforme a inflação e, ainda que menos, ainda vou ter $$ pra pagar a prestação do esportivo que acabei de comprar!!!"

Essa solução é menos pior do que a anterior, mas ainda assim insuficiente. Imagine um mês que a bolsa tenha rentabilidade negativa. Agora imagine 3 anos seguidos a bovespa com rentabilidade negativa. Agora imagine que durante esse período a inflação foi galopante. Agora imagine você se descabelando e pedindo dinheiro na rua pois este será o seu futuro caso aconteça algo parecido (se não perceberam ainda, aconteceu exatamente isso com o Ibov na época 2000-2002). Essa estratégia é insustentável justamente pela alta possibilidade de você passar por períodos de baixa prolongadas que, aliados às constantes retiradas, levam você a consumir completamente o portfolio.

-"Mas Viver De Renda, quem disse que eu quero aplicar na bolsa quando me aposentar?Vou deixar tudo num fundo de renda fixa e só retirar o que superar a inflação! Não tenho risco de baixa já que estarei aplicando em títulos públicos e não em empresas (ações)!"

Essa é uma saída, mas surpreendentemente mais perigosa que a anterior. Você sabia que quem aplica 100% na bolsa a longo prazo tem menos chance do portfolio ir a 0 do que quem aplica 100% em renda fixa? Pois é. Pra quem duvida, aqui vai um gráfico comparando a chance de um portfolio sobreviver 30 anos, com variação do portfolio entre renda fixa e ações (esquerda 100% renda fixa, direita 100% ações):




O problema é que, caso se tratem de títulos pós-fixados, há o risco do governo baixar estupidamente a taxa, como o governo americano está fazendo nesse momento e como o governo japonês já faz há muitos anos. No caso de títulos pré-fixados, há o risco da inflação ser muito acima da rentabilidade do título. E no caso de títulos pré-fixados indexados pela inflação? Essa pode ser sim uma solução viável, desde que:

• O título esteje com uma taxa alta
• O título mature daqui há muuuuuuito tempo

Ainda assim, mesmo com títulos de maturidade bem longa existe o chamado "risco de maturidade", que é você se aposentar com títulos pagando 7% ao ano e no vencimento deles, no ato de renovação, eles passem a pagar 1%. É o que está acontecendo nos EUA hoje.

E aí? O que fazer? Desistir? Arriscar e "ver no que dá"? Juntar 10 milhões e retirar 10 reais por mês?

A solução está na chamada TSR, mas isso é assunto pra Parte II...