Crítica do livro "The Little Book of Common Sense Investing"

Conhecedor há algum tempo da filosofia de investimento exposta por John C. Bogle, CEO da Vanguard (uma das maiores empresas de fundos de investimento do mundo e gestora de 1 trilhão de dólares) resolvi ler um livro simples e despretensioso chamado "The Little Book of Common Sense Investing", ou , traduzido livremente por mim "O pequeno livro de investimentos de senso comum", do referido autor. Procurei e não achei versão em português. Obviamente, a versão que li foi em inglês.

Quão comum é a idéia, ainda mais nessa selva chamada Brasil, de que o investidor, com paciência, estudos e dedicação pode conseguir retornos superiores ao benchmark? De que investimentos em ações é algo perigoso mas que, com muito estudo obstinado e algum gut feeling qualquer sardinha pode virar tubarão tendo retornos de vários porcentos mensais, destruindo o índice e saindo vencedor ante a horda de traders fracassados?

Pois bem, o livro destrói essa pré-concepção e mostra que o investidor médio não ganha, mas sim perde vários porcentos anuais frente ao índice ano após ano. Os motivos são óbvios: altas taxas de administração, alto ritmo de turnover (pros iniciantes, turnover = ritmo de negociação do seu portfolio) e busca incessante de performance.

O livro, de fato, possui argumentos extremamente simples e de até certo ponto senso comum, sendo portanto um livro recomendadíssimo para iniciantes. As consequências, porém, são drásticas: Se você não está diversificado, se você possui um fundo que cobre uma alta taxa de administração (1% = alto!), se você negocia frequentemente, se você entra e sai do mercado a todo momento, você está fazendo algo errado.

A recomendação, portanto, é o inverso dos fatores que tendem a tirar os retornos dos investidores: Investir em fundos que abranjam todo o mercado, que possuam taxas de administração baixíssimas e, principalmente, que sejam passivos. Os gráficos falam por si sós:

Ou seja, menos de 10% de todos os fundos de investimentos ativos conseguiram um retorno consistente acima do índice.

Ou seja, a escolha do fundo médio ao invés de permanecer no índice equivaleu a você ter apenas +-1/3 do patrimônio total possível.

Aí você argumenta: "Mas Viver de Renda, aí representa o fundo médio... se eu escolher apenas os melhores fundos, com os melhores administradores, que tiveram os melhores históricos de retorno passados, eu conseguirei ter um retorno superior ou, no pior dos casos, igual ao do índice!"

Vejamos o próximo gráfico:

Ou seja, mesmo os fundos que tiveram rendimento médio acima do índice, após o pico tiveram retornos muito piores do que o benchmark. Portanto, se rentabilidade passada indica alguma coisa, é que quanto maior o retorno passado MAIS LONGE você deve passar do fundo!!!

O livro também analisa ETFs, perspectivas para o futuro, aplicação em fundos de renda fixa dos conceitos apresentados no livro, dentre outros assuntos. O mais interessante, no entanto, seria o argumento principal que aposto que algum dos leitores já estão pensando: "Mas e o value investing?!? E o Buffettttttttt?!??? Ele bate o índice ano após ano! Se ele consegue por que eu, com estudo e dedicação, não posso conseguir o mesmo?"

Pois bem, o próprio Buffett responde: "A low-cost index fund is the most sensible equity investment for the great majority of investors. My mentor, Ben Graham took this position many years ago and everything I have seen since convices me of its truth".

Os motivos de tal opinião são claros: "[the majority of investors] do not have the time, or the determination, or the mental equipment to embark upon such investing as a quasi-business. They should therefore be satisfied with the reasonably good return obtainable from a defensive portfolio, and they should stoutly resist the recurrent temptation to increase the return by deviating into another paths."

Como é óbvio, não posso replicar aqui por completo toda a argumentação desenvolvida pelo autor no livro. Para tanto, só você lendo o mesmo. Como já disse anteriormente, recomendo, aliás, eu IMPLORO para que você leia o livro. Nossa literatura nacional é completamente alienada ao investimento passivo e, por consequência, ilude milhares de pessoas ano após ano a realizar inúmeros trades na expectativa de bater o mercado (mais trades = mais comissões = menor retorno médio) e achar que pagar 4% de taxa de administração anual em um fundo é normal. Está aí uma receita para te deixar mais longe da tão sonhada independência financeira!

Crítica dedicada à minha amiga Alessandra!