Quantas ações preciso possuir pra diversificar meu portfolio? - Parte II

Alguns de vocês estão esperando meus artigos sobre PGBL, opções, investimento direto em ações... e sobre o que eu escrevo? Diversificação. No entanto, o buraco é mais embaixo, e se o investidor realmente não entender MUITO de diversificação ele sinceramente não está habilitado a investir diretamente em ações, ainda mais com foco em valor e tamanho em que a diversificação se torna muito mais importante. E por entender muito eu não estou falando de correlação, desvio-padrão, risto sistêmico/risco não-sistêmico ou classe de ativos. Estou falando de:

• Obliquidade
• Terminal Wealth Dispersion
• Curtose
• FF3
• "Dell effect"

Como dizia meu amigo Hannibal, "vamos por partes":

Obliquidade:

Também chamado de skewness ou assimetria, a obliquidade nada mais é do que o grau de diferença de uma distribuição simétrica. Essa obliquidade pode ser tanto positiva (para a esquerda) quanto negativa (para a direita).

Um exemplo clássico de obliquidade extrema é a mega-sena. 99,999998% dos "investidores" tem um retorno de -100%, enquanto 0,000002% deles tem um retorno de +XX milhões%. A depender do valor do prêmio, a expectativa de retorno pode ser positiva, mas nem por isso o investimento passa a ser recomendável. Portanto, a obliquidade torna-se algo a ser observado em cada investimento.

Qual a importância da obliquidade para a diversificação em ações? Praticamente a totalidade dos investidores iniciantes tem a noção errada de que a distribuição dos retornos da bolsa segue uma distribuissão normal, ou gaussiana. A realidade, no entanto, é bem diferente, ainda mais no caso das small caps, em que há uma distribuição negativa significativa.

A obliquidade nas small caps é negativa pois, segundo diversos estudos, uma minoria das ações gera a maioria dos retornos da classe. Portanto, a ação "média" terá um retorno menor que a média da classe.

O risco que o investidor corre é que, comprando poucas ações, a chance dele ter um retorno abaixo da média é maior que 50% por conta da obliquidade negativa dos retornos. Portanto, quanto mais ações você tiver mais chances você tem de obter um retorno igual ou acima da média (ainda assim a chance será menor que 50%, a não ser que você compre "todo" o mercado).

Quem conseguiu acompanhar o raciocínio deve estar pensando: "Mas VR, se eu comprar poucas ações e uma delas for a "premiada" o meu retorno vai ser bem acima da média e ficarei rico e terei uma casa feita com barras de ouro que valem mais do que dinheiro!!" Lembre-se que geralmente as mesmas coisas que te fazem muito rico te fazem muito pobre. Descobrir qual será a próxima ação que estourará é tão fácil quanto descobrir os próximos números da mega-sena, e ninguém arrisca a sua aposentadoria numa aposta dessas, não é? NÃO É???

Na próxima parte vamos falar do filho (ou pai, a depender) da obliquidade, o "Dell Effect"!

Rumo aos R$200k!